Debido a su nivel de endeudamiento Ecopetrol tendría que salir a vender activos para poder cumplir los compromisos de inversión en los próximos años, a menos que se tengan altos precios de crudo, apalancados hoy por la guerra en el golfo pérsico.
El panorama de la compañía es preocupante, pues hoy registra menores utilidades, menor
caja disponible y una reducción significativa en los dividendos distribuidos a los accionistas pese al aumento niveles de producción de hidrocarburos en los últimos cuatro años (+66 kbped).
La explicación
Desde 2022 el precio del crudo ha caído 31%, el EBITDA un 38% y la Utilidad Neta un 73%, pese al incremento en la producción. ¿Qué razones hay detrás del deterioro tan pronunciado en las utilidades, pese a los buenos resultados operacionales?
La evolución del precio del petróleo Brent (-30,8 USD/bl) tiene un fuerte impacto, pero no explica la totalidad de la caída, mientras que el efecto de la reducción de la TRM es marginal.
Al ampliar la vista hasta el 2019, se observa que el aumento de la producción enmascara una la alta declinación de la producción histórica (-90 kbpd) y asociada (-78), que ha sido contrarrestada por la terminación de los contratos de Asociación en el área Piedemonte (2020) y Nare (2022), la producción del Permian (+103) y el desarrollo de los campos Caño Sur (+46) y CPO09 (+15).
La alta declinación de la producción histórica que requiere de menores inversiones que las requeridas en exploración, se ve reflejada en un aumento del costo de levantamiento, que pasó de 8,6 a 12,2 USD/bl.
La compra apalancada del 51,4% de ISA (2021) y el desarrollo de los nuevos campos (Orca, Permian, Sirius, Caño Sur y CPO09), ha implicado un aumento considerable de las inversiones (+2.734 MUSD/año) y el endeudamiento de la compañía, que, sumados a la mayor tasa de tributación, han afectado la generación de utilidades.
Como resultado, el precio de equilibrio de la compañía pasó de 31 en 2022 a 52 USD/bl en 2025, pese al aumento de la producción, como consecuencia de: 1) Mayores inversiones que aumentaron la depreciación (DD&A); 2) Gastos financieros más elevados a partir de 2022 como consecuencia del mayor endeudamiento; 3) Aplicación de la sobretasa de renta en 2023-24.
Ante este panorama la ASOCIACIÓN SINDICAL DE EMPLEADOS DE LA INDUSTRIA ENERGÉTICA, ASOPETROL, le pide a la junta directiva de Ecopetrol implementar medidas la estricta disciplina de capital, venta de activos no esenciales como ISA, mayor gestión de los campos de producción, y, especialmente la incorporación de reservas por la vía de exploración y no ceder la inversión a terceros.
